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最全關(guān)于企業(yè)上市前11大超級(jí)資本運(yùn)作方式!

時(shí)間: 2017-05-18 整理: www.oxytycy.cn 編輯：香港公司年審 來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng) 點(diǎn)擊: 次

企業(yè)上市前資本運(yùn)作目的很簡(jiǎn)單:
 
一是通過(guò)重組并購(gòu)方式擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模,獲得行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),提高產(chǎn)品市場(chǎng)占有率;
 
二是通過(guò)對(duì)已上市公司股權(quán)投資、股權(quán)置換等方式間接上市,當(dāng)對(duì)已上市公司的控股比例達(dá)到一定的控制地位時(shí),便舉牌收購(gòu),成為正式上市公司控制人。
 
一般的資本運(yùn)作模式有以下幾種:
 
1
 
并購(gòu)重組
 
并購(gòu)重組就是兼并和收購(gòu)是意思,一般是指在市場(chǎng)機(jī)制作用下,一企業(yè)為了獲得其他企業(yè)的控制權(quán)而進(jìn)行的產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)。并購(gòu)重組的目的是搞活企業(yè)、盤(pán)活企業(yè)存量資產(chǎn)的重要途徑,我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組,多采用現(xiàn)金收購(gòu)或股權(quán)收購(gòu)等支付方式進(jìn)行操作。
 
常見(jiàn)并購(gòu)重組的方式有:
 
1完全接納并購(gòu)重組
即把被并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)與債務(wù)整體吸收,完全接納后再進(jìn)行資產(chǎn)剝離,盤(pán)活存量資產(chǎn),清算不良資產(chǎn),通過(guò)系列重組工作后實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。這種方式比較適用于具有相近產(chǎn)業(yè)關(guān)系的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,還可能是產(chǎn)品上下游生產(chǎn)鏈關(guān)系的企業(yè)。
 
由于并購(gòu)雙方兼容性強(qiáng)、互補(bǔ)性好,并購(gòu)后既擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模,人、財(cái)、物都不浪費(fèi),同時(shí)減少了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)成本,還可能不用支付太多并購(gòu)資金,甚至是零現(xiàn)款支出收購(gòu)。如果這種并購(gòu)雙方為國(guó)企,還可能得到政府在銀行貸款及稅收優(yōu)惠等政策支持。
 
1995年8月28日,全國(guó)最大的化纖生產(chǎn)企業(yè)儀征化纖以擔(dān)保債務(wù)方式與佛山市政府正式簽約,以為虧損的佛山化纖10.81億元人民幣債務(wù)提供擔(dān)保的形式,獲得了后者的全部產(chǎn)權(quán),并3年付清9400萬(wàn)元土地使用費(fèi)。并購(gòu)后,儀征化纖少了一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,擴(kuò)大了整體規(guī)模,實(shí)現(xiàn)了雙方優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。
 
2剝離不良資產(chǎn),授讓全部?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn),原企業(yè)注銷(xiāo)
并購(gòu)方只接納了被并企業(yè)的資產(chǎn)、技術(shù)及部分人員,被并企業(yè)用出讓金安撫余下人員(賣(mài)斷工齡)、處置企業(yè)殘值后自謀出路。這種方式必須是并購(gòu)方具有一定現(xiàn)金支付實(shí)力,而且不需要承擔(dān)被并購(gòu)方債務(wù)的情況下才可能實(shí)施。
 
哈爾濱龍濱酒廠連年虧損,1995年資產(chǎn)總額為1.4億元,三九集團(tuán)在征得哈爾濱市政府同意后,出資買(mǎi)斷了該酒廠的全部產(chǎn)權(quán),而新建一個(gè)類(lèi)似的酒廠,至少需要2億元以上的投資和3年左右的時(shí)間。
 
2
 
股權(quán)投資
 
股權(quán)投資是指投資方通過(guò)投資擁有被投資方的股權(quán),投資方成為被投資方的股東,按所持股份比例享有權(quán)益并承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任與風(fēng)險(xiǎn)。
常見(jiàn)股權(quán)投資方式如下:
 
1流通股轉(zhuǎn)讓
公眾流通股轉(zhuǎn)讓模式又稱(chēng)為公開(kāi)市場(chǎng)并購(gòu),即并購(gòu)方通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的股票,從而獲得上市公司控制權(quán)的行為。
 
1993年9月發(fā)生在上海證券交易所的“寶延風(fēng)波”,拉開(kāi)了我國(guó)通過(guò)股票市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的序幕。自此以后,有深圳萬(wàn)科在滬市控股上海申華、深圳無(wú)極在滬市收購(gòu)飛躍音響、君安證券6次舉牌控股上海申華等案例發(fā)生。
 
雖然在證券市場(chǎng)比較成熟的西方發(fā)達(dá)國(guó)家,大部分的上市公司并購(gòu)都是采取流通股轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行的,但在中國(guó)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)上市公司的可操作性卻并不強(qiáng),先行條件對(duì)該種方式的主要制約因素有:
 
1.上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理
 
不可流通的國(guó)家股、有限度流通的法人股占總股本比重約70%,可流通的社會(huì)公眾股占的比例過(guò)小,這樣使得能夠通過(guò)公眾流通股轉(zhuǎn)讓達(dá)到控股目的的目標(biāo)企業(yè)很少。
 
2.現(xiàn)行法規(guī)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)流通股有嚴(yán)格的規(guī)定
 
突出的一條是,收購(gòu)中,機(jī)構(gòu)持股5%以上需在3個(gè)工作日之內(nèi)做出公告舉牌以及以后每增減2%也需做出公告。這樣,每一次公告必然會(huì)造成股價(jià)的飛揚(yáng),使得二級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)成本很高,完成收購(gòu)的時(shí)間也較長(zhǎng)。如此高的操作成本,抑制了此種并購(gòu)的運(yùn)用。
 
3.我國(guó)股市規(guī)模過(guò)小,而股市外圍又有龐大的資金堆積,使得股價(jià)過(guò)高
 
對(duì)收購(gòu)方而言,肯定要付出較大的成本才能收購(gòu)成功,往往得不償失。
 
2非流通股轉(zhuǎn)讓
股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓指并購(gòu)公司根據(jù)股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格受讓目標(biāo)公司全部或部分產(chǎn)權(quán),從而獲得目標(biāo)公司控股權(quán)的并購(gòu)行為。股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)象一般指國(guó)家股和法人股。股權(quán)轉(zhuǎn)讓既可以是上市公司向非上市公司轉(zhuǎn)讓股權(quán),也可以是非上市公司向上市公司轉(zhuǎn)讓股權(quán)。這種模式由于其對(duì)象是界定明確、轉(zhuǎn)讓方便的股權(quán),無(wú)論是從可行性、易操作性和經(jīng)濟(jì)性而言,公有股股權(quán)協(xié)議轉(zhuǎn)讓模式均具有顯著的優(yōu)越性。
 
1997年發(fā)生在深、滬證券市場(chǎng)上的協(xié)議轉(zhuǎn)讓公有股買(mǎi)殼上市事件就有25起,如北京中鼎創(chuàng)業(yè)收購(gòu)云南保山、海通證券(600837,股吧)收購(gòu)貴華旅業(yè)、廣東飛龍收購(gòu)成都聯(lián)益等。其中,比較典型的是珠海恒通并購(gòu)上海棱光。1994年4月28日,珠海恒通集團(tuán)股份有限公司斥資5160萬(wàn)元,以每股4.3元的價(jià)格收購(gòu)了上海建材集團(tuán)持有的上海棱光股份有限公司1200萬(wàn)國(guó)家股,占總股本的33.5%,成為棱光公司第一大股東,其收購(gòu)價(jià)格僅相當(dāng)于二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的1/3,同時(shí)法律上也不需要多次公告。
 
這種方式的好處在于:
 
1.我國(guó)現(xiàn)行的法律規(guī)定
 
機(jī)構(gòu)持股比例達(dá)到發(fā)行在外股份的30%時(shí),應(yīng)發(fā)出收購(gòu)要約,由于證監(jiān)會(huì)對(duì)此種收購(gòu)方式持鼓勵(lì)態(tài)度并豁免其強(qiáng)制收購(gòu)要約義務(wù),從而可以在不承擔(dān)全面收購(gòu)義務(wù)的情況下,輕易持有上市公司30%以上股權(quán),大大降低了收購(gòu)成本。
 
2.目前在我國(guó),國(guó)家股、法人股股價(jià)低于流通市價(jià)
 
使得并購(gòu)成本較低;通過(guò)協(xié)議收購(gòu)非流通的公眾股不僅可以達(dá)到并購(gòu)目的,還可以得到由此帶來(lái)的“價(jià)格租金”。
 
3
 
吸收股份并購(gòu)模式
 
被兼并企業(yè)的所有者將被兼并企業(yè)的凈資產(chǎn)作為股金投入并購(gòu)方,成為并購(gòu)方的一個(gè)股東。并購(gòu)后,目標(biāo)企業(yè)的法人主體地位不復(fù)存在。
 
1996年12月,上海實(shí)業(yè)的控股母公司以屬下的匯眾汽車(chē)公司、交通電器公司、光明乳業(yè)公司及東方商廈等五項(xiàng)資產(chǎn)折價(jià)31.8億港元注入上海實(shí)業(yè),認(rèn)購(gòu)上海實(shí)業(yè)新股1.62億股,每股作價(jià)19.5港元。此舉壯大了上海實(shí)業(yè)的資本實(shí)力,且不涉及資本轉(zhuǎn)移。
 
優(yōu)點(diǎn):
 
并購(gòu)中,不涉及現(xiàn)金流動(dòng),避免了融資問(wèn)題。
 
常用于控股母公司將屬下資產(chǎn)通過(guò)上市子公司“借殼上市”,規(guī)避了現(xiàn)行市場(chǎng)的額度管理。
 
4
 
資產(chǎn)置換式重組模式
 
企業(yè)根據(jù)未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略,用對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展用處不大的資產(chǎn)來(lái)置換企業(yè)未來(lái)發(fā)展所需的資產(chǎn),從而可能導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)性變化。
 
鋼運(yùn)股份是上海交運(yùn)集團(tuán)公司控股的上市公司,由于該公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)不善,歷年來(lái)一直業(yè)績(jī)不佳。1997年12月,交運(yùn)集團(tuán)將其屬下的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——全資子公司交機(jī)總廠和交運(yùn)集團(tuán)持有的高客公司51%的股權(quán)與鋼運(yùn)公司經(jīng)評(píng)估后的資產(chǎn)進(jìn)行等值置換,置換價(jià)10841.4019萬(wàn)元,差額1690萬(wàn)元作為鋼運(yùn)股份對(duì)交運(yùn)集團(tuán)的負(fù)債,從而達(dá)到鋼運(yùn)公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移的目的,公司也因經(jīng)營(yíng)范圍的徹底轉(zhuǎn)變而更名為“交運(yùn)股份”。
 
優(yōu)點(diǎn):
 
并購(gòu)企業(yè)間可以不出現(xiàn)現(xiàn)金流動(dòng),并購(gòu)方無(wú)須或只需少量支付現(xiàn)金,大大降低了并購(gòu)成本。
 
可以有效地進(jìn)行存量資產(chǎn)調(diào)整,將公司對(duì)整體收益效果不大的資產(chǎn)剔掉,將對(duì)方的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)或與自身產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大的資產(chǎn)注入,可以更為直接地轉(zhuǎn)變企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方向和資產(chǎn)質(zhì)量,且不涉及企業(yè)控制權(quán)的改變。
 
其主要不足是在信息交流不充分的條件下,難以尋找合適的置換對(duì)象。
 
5
 
以債券換股權(quán)模式
 
并購(gòu)企業(yè)將過(guò)去對(duì)并購(gòu)企業(yè)負(fù)債無(wú)力償還的企業(yè)的不良債權(quán)作為對(duì)該企業(yè)的投資轉(zhuǎn)換為股權(quán),如果需要,再進(jìn)一步追加投資以達(dá)到控股目的。
 
遼通化工股份有限公司是遼河集團(tuán)和深圳通達(dá)化工總公司共同發(fā)起設(shè)立的,其中遼河集團(tuán)以其屬下骨干企業(yè)遼河化肥廠的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)作為發(fā)起人的出資。錦天化是一個(gè)完全靠貸款和集資起家的企業(yè),由于經(jīng)營(yíng)管理不善,企業(yè)背上了沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。
 
但錦天化設(shè)計(jì)規(guī)模較大,生產(chǎn)設(shè)備20世紀(jì)90年代屬于國(guó)際先進(jìn)水平,恰可作為遼河化肥廠生產(chǎn)設(shè)備的升級(jí)。基于以上原因,遼通化工將錦天化作為并購(gòu)的首選目標(biāo)。
 
1995年底,遼河集團(tuán)以承擔(dān)6億元債務(wù)的方式,先行收購(gòu)錦天化,此后,遼河集團(tuán)以債轉(zhuǎn)股方式,將錦天化改組為有限責(zé)任公司,遼通化工在1997年1月上市后,將募集的資金全面收購(gòu)改組后的錦天化,遼通化工最終以6億元的資金盤(pán)活近20億元的資產(chǎn),一舉成為我國(guó)尿素行業(yè)的“大哥大”。
 
優(yōu)點(diǎn):
 
債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),可以解決國(guó)企由于投資體制缺陷造成的資本金匱乏、負(fù)債率過(guò)高的“先天不足”,適合中國(guó)國(guó)情。
 
對(duì)并購(gòu)方而言,也是變被動(dòng)為主動(dòng)的一種方式。
 
6
 
合資控股式
 
又稱(chēng)注資入股,即由并購(gòu)方和目標(biāo)企業(yè)各自出資組建一個(gè)新的法人單位。目標(biāo)企業(yè)以資產(chǎn)、土地及人員等出資,并購(gòu)方以技術(shù)、資金、管理等出資,占控股地位。目標(biāo)企業(yè)原有的債務(wù)仍由目標(biāo)企業(yè)承擔(dān),以新建企業(yè)分紅償還。這種方式嚴(yán)格說(shuō)來(lái)屬于合資,但實(shí)質(zhì)上出資者收購(gòu)了目標(biāo)企業(yè)的控股權(quán),應(yīng)該屬于企業(yè)并購(gòu)的一種特殊形式。
 
青島海信現(xiàn)金出資1500萬(wàn)元和1360萬(wàn)元,加上技術(shù)和管理等無(wú)形資產(chǎn),分別同淄博電視機(jī)廠和貴州華日電器公司成立合資企業(yè),控股51%,對(duì)無(wú)力清償海信債務(wù)的山東電訊器材廠和肥城電視機(jī)廠,海信分別將其393.3萬(wàn)元和640萬(wàn)元債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán),加上設(shè)備、儀表及無(wú)形資產(chǎn)投入,控股55%,同他們成立合資企業(yè),青島海信通過(guò)合資方式獲得了對(duì)合資企業(yè)的控制權(quán),達(dá)到了兼并的目的。
 
優(yōu)點(diǎn):
 
以少量資金控制多量資本,節(jié)約了控制成本。
 
目標(biāo)公司為國(guó)有企業(yè)時(shí),讓當(dāng)?shù)氐脑泄蓶|享有一定的權(quán)益,同時(shí)合資企業(yè)仍向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)繳納稅收,有助于獲得當(dāng)?shù)卣闹С?從而突破區(qū)域限制等不利因素。
 
將目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)剝離出來(lái)與優(yōu)勢(shì)企業(yè)合資,規(guī)避了目標(biāo)企業(yè)歷史債務(wù)的積累以及隱性負(fù)債、潛虧等財(cái)務(wù)陷阱。
 
不足之處在于,此種只收購(gòu)資產(chǎn)而不收購(gòu)企業(yè)的操作容易招來(lái)非議;同時(shí)如果目標(biāo)企業(yè)身處異地,資產(chǎn)重組容易受到“條塊分割”的阻礙。
 
7
 
在香港注冊(cè)后再合資模式
 
在香港注冊(cè)公司后,可將國(guó)內(nèi)資產(chǎn)并入香港公司,為公司在香港或國(guó)外上市打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。如果目前經(jīng)營(yíng)欠佳,需流動(dòng)資金,或者更新設(shè)備資金困難,也難以從國(guó)內(nèi)銀行貸款,可以選擇在香港注冊(cè)公司,借助在香港的公司作為申請(qǐng)貸款或接款單位,以國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)(廠房、設(shè)備、樓房、股票、債券等等)作為抵押品,向香港銀行申請(qǐng)貸款,然后以投資形式注入合資公司,當(dāng)機(jī)會(huì)成熟后可以申請(qǐng)境外上市。
 
優(yōu)點(diǎn):
 
合資企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品,可以較易進(jìn)入國(guó)內(nèi)或國(guó)外市場(chǎng),創(chuàng)造品牌,從而獲得較大的市場(chǎng)份額。
 
香港公司屬于全球性經(jīng)營(yíng)公司,注冊(cè)地址在境外,經(jīng)營(yíng)地點(diǎn)不限,可在國(guó)外或國(guó)內(nèi)各地區(qū)開(kāi)展商務(wù),也可在各地設(shè)立辦事處、商務(wù)處及分公司。
 
香港公司無(wú)經(jīng)營(yíng)范圍限制,可進(jìn)行進(jìn)出口、轉(zhuǎn)口、制造、投資、房地產(chǎn)電子、化工、管理、經(jīng)紀(jì)、信息、中介、代理、顧問(wèn)等等。
 
8
 
 股權(quán)拆細(xì)
 
對(duì)于高科技企業(yè)而言,與其追求可望而不可即的上市融資,還不如通過(guò)拆細(xì)股權(quán),以股權(quán)換資金的方式,獲得發(fā)展壯大所必需的血液。實(shí)際上,西方國(guó)家類(lèi)似的做法也是常見(jiàn)的,即使是美國(guó)微軟公司,在剛開(kāi)始的時(shí)候走的也是這條路——高科技企業(yè)尋找資金合伙人,然后推出產(chǎn)品或技術(shù),取得現(xiàn)實(shí)的利潤(rùn)回報(bào),這在成為上市公司之前幾乎是必然過(guò)程。
 
9
 
杠桿收購(gòu)
 
收購(gòu)公司利用目標(biāo)公司資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收入,來(lái)支付兼并價(jià)金或作為此種支付的擔(dān)保。換言之,收購(gòu)公司不必?fù)碛芯揞~資金(用以支付收購(gòu)過(guò)程中必需的律師、會(huì)計(jì)師、資產(chǎn)評(píng)估師等費(fèi)用),加上以目標(biāo)公司的資產(chǎn)及營(yíng)運(yùn)所得作為融資擔(dān)保、還款資金來(lái)源所貸得的金額,即可兼并任何規(guī)模的公司,由于此種收購(gòu)方式在操作原理上類(lèi)似杠桿,故而得名。杠桿收購(gòu)20世紀(jì)60年代出現(xiàn)于美國(guó),之后迅速發(fā)展,80年代已風(fēng)行于歐美。
 
具體說(shuō)來(lái),杠桿收購(gòu)具有如下特征:
 
收購(gòu)公司用以收購(gòu)的自有資金與收購(gòu)總價(jià)金相比微不足道,前后者之間的比例通常在10%~15%之間。
 
絕大部分收購(gòu)資金系借貸而來(lái),貸款方可能是金融機(jī)構(gòu)、信托基金甚至可能是目標(biāo)公司的股東(并購(gòu)交易中的賣(mài)方允許買(mǎi)方分期給付并購(gòu)資金)。
 
用來(lái)償付貸款的款項(xiàng)來(lái)自目標(biāo)公司營(yíng)運(yùn)產(chǎn)生的資金,即從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講,目標(biāo)公司將支付它自己的售價(jià)。
 
收購(gòu)公司除投入非常有限的資金外,不負(fù)擔(dān)進(jìn)一步投資的義務(wù),而貸出絕大部分并購(gòu)資金的債權(quán)人,只能向目標(biāo)公司(被收購(gòu)公司)求償,無(wú)法向真正的貸款方——收購(gòu)公司求償。實(shí)際上,貸款方往往在被收購(gòu)公司資產(chǎn)上設(shè)有保障,以確保優(yōu)先受償?shù)匚弧?/div>
 
銀河數(shù)碼動(dòng)力收購(gòu)香港電信就是這種資本運(yùn)營(yíng)方式的經(jīng)典手筆。由小超人李澤楷執(zhí)掌的銀河數(shù)碼動(dòng)力相對(duì)于在香港聯(lián)交所上市的藍(lán)籌股香港電信而言,只是一個(gè)小公司。李澤楷將被收購(gòu)的香港電信資產(chǎn)作為抵押,向中國(guó)銀行集團(tuán)等幾家大銀行籌措了大筆資金,從而成功地收購(gòu)了香港電信;此后再以香港電信的運(yùn)營(yíng)收入作為還款來(lái)源。
 
10
 
戰(zhàn)略聯(lián)盟模式
 
戰(zhàn)略聯(lián)盟是指由兩個(gè)或兩個(gè)以上有著對(duì)等實(shí)力的企業(yè),為達(dá)到共同擁有市場(chǎng)、共同使用資源等戰(zhàn)略目標(biāo),通過(guò)各種契約而結(jié)成的優(yōu)勢(shì)相長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、要素雙向或多向流動(dòng)的松散型網(wǎng)絡(luò)組織。根據(jù)構(gòu)成聯(lián)盟的合伙各方面相互學(xué)習(xí)轉(zhuǎn)移,共同創(chuàng)造知識(shí)的程度不同,傳統(tǒng)的戰(zhàn)略聯(lián)盟可以分為兩種——產(chǎn)品聯(lián)盟和知識(shí)聯(lián)盟。
 
1.產(chǎn)品聯(lián)盟在醫(yī)藥行業(yè),我們可以看到產(chǎn)品聯(lián)盟的典型
 
制藥業(yè)務(wù)的兩端(研究開(kāi)發(fā)和經(jīng)銷(xiāo))代表了格外高的固定成本,在這一行業(yè),公司一般采取產(chǎn)品聯(lián)盟的形式,即競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間相互經(jīng)銷(xiāo)具有競(jìng)爭(zhēng)特征的產(chǎn)品,以降低成本。在這種合作關(guān)系中,短期的經(jīng)濟(jì)利益是最大的出發(fā)點(diǎn)。產(chǎn)品聯(lián)盟可以幫助公司抓住時(shí)機(jī),保護(hù)自身,還可以通過(guò)與世界其他伙伴合作,快速、大量地賣(mài)掉產(chǎn)品,收回投資。
 
2.知識(shí)聯(lián)盟以學(xué)習(xí)和創(chuàng)造知識(shí)作為聯(lián)盟的中心目標(biāo)
 
它是企業(yè)發(fā)展核心能力的重要途徑。知識(shí)聯(lián)盟有助于一個(gè)公司學(xué)習(xí)另一個(gè)公司的專(zhuān)業(yè)能力;有助于兩個(gè)公司的專(zhuān)業(yè)能力優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),創(chuàng)造新的交叉知識(shí)。
 
與產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟相比,知識(shí)聯(lián)盟具有以下三個(gè)特征:
 
聯(lián)盟各方合作更緊密。兩個(gè)公司要學(xué)習(xí)、創(chuàng)造和加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)能力,每個(gè)公司的員工必須在一起緊密合作。
 
知識(shí)聯(lián)盟的參與者的范圍更為廣泛。企業(yè)與經(jīng)銷(xiāo)商、供應(yīng)商、大學(xué)實(shí)驗(yàn)室都可以形成知識(shí)聯(lián)盟。
 
知識(shí)聯(lián)盟可以形成強(qiáng)大的戰(zhàn)略潛能。知識(shí)聯(lián)盟可以幫助一個(gè)公司擴(kuò)展和改善它的基本能力,有助于從戰(zhàn)略上更新核心能力或創(chuàng)建新的核心能力。
 
此外,在資本運(yùn)營(yíng)的實(shí)際操作中,除采用上面闡述的幾種形式或其組合外,還可借鑒國(guó)外上市公司資產(chǎn)重組的經(jīng)驗(yàn),大膽探索各種有效的運(yùn)作方法,進(jìn)一步加大資本運(yùn)營(yíng)的廣度和深度。
 
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投資控股收購(gòu)重組模式
 
上市公司對(duì)被并購(gòu)公司進(jìn)行投資,從而將其改組為上市公司子公司的并購(gòu)行為。這種以現(xiàn)金和資產(chǎn)入股的形式進(jìn)行相對(duì)控股或絕對(duì)控股,可以實(shí)現(xiàn)以少量資本控制其他企業(yè)并為我所有的目的。
 
杭州天目藥業(yè)公司以資產(chǎn)入股的形式將臨安最早的中外合資企業(yè)寶臨印刷電路有限公司改組為公司控股69%的子公司,使兩家公司實(shí)現(xiàn)了優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。1997年,該公司又進(jìn)行跨地區(qū)的資本運(yùn)作,出資1530萬(wàn)元控股了黃山制藥總廠,成立了黃山市天目藥業(yè)有限責(zé)任公司,天目藥業(yè)占51%的股份。
 
此并購(gòu)方式的優(yōu)點(diǎn):上市公司通過(guò)投資控股方式可以擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模,推動(dòng)股本擴(kuò)張,增加資金募集量,充分利用其“殼資源”,規(guī)避了初始的上市程序和企業(yè)“包裝過(guò)程”,可以節(jié)約時(shí)間,提高效率。
 
企業(yè)上市前的資本運(yùn)作方式很多,選擇對(duì)企業(yè)適用的操作模式。本文重點(diǎn)介紹了企業(yè)通常采用的資本運(yùn)作模式及案例,既保護(hù)股東利益,又不影響企業(yè)上市前途。
 


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