探討上市公司大股東占用資金問題

        大股東及關(guān)聯(lián)方占用上市公司資金問題一直以來是我國證券市場存在的一個(gè)嚴(yán)重問題，給資本市場帶來極大的不穩(wěn)定性。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在連續(xù)兩年虧損和已經(jīng)退市的上市公司中普遍存在大股東侵占資金行為，而近年來在上市公司募集的資金中有近10%被大股東占有，在披露的2010上市公司年報(bào)中大股東欠款超過一億元的上市公司達(dá)12家，有3家公司的大股東欠款額甚至達(dá)到了應(yīng)收賬款總額的50%以上。雖然相關(guān)法律法規(guī)嚴(yán)厲禁止大股東占用上市公司資金，各上市公司也相繼出臺(tái)了管理辦法防止大股東占用公司資金，但是這個(gè)問題并沒有得以徹底解決，大股東占款問題仍然很嚴(yán)重。

　　
　　一、大股東占用資金的方式
 

　　大股東占用資金的方式一方面是控股股東及關(guān)聯(lián)方通過采購、銷售、相互提供勞務(wù)等生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)的關(guān)聯(lián)交易占用資金，這是經(jīng)營性資金占用；另一方面是非經(jīng)營性資金占用，表現(xiàn)為控股股東及關(guān)聯(lián)方利用上市公司為其墊付工資與福利、保險(xiǎn)、廣告等期間費(fèi)用，以有償或無償?shù)姆绞街苯踊蜷g接地拆借資金、為其代償債務(wù)及在沒有真實(shí)交易背景的情況下開具商業(yè)承兌匯票、提供借款擔(dān)保等方式占用資金，而且這兩種資金占用方式在同一家上市公司往往共存。

　　
　　二、大股東能夠占用資金的條件和原因分析
 

　　大股東能占用上市公司的資金，既有股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制等內(nèi)部方面的原因，又有法制環(huán)境、監(jiān)管不利、處罰不嚴(yán)等外部原因。具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

　　
       1.“一股獨(dú)大”，上市公司股本結(jié)構(gòu)不合理。
　　國有股“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)為其占用資金提供了可能，在我國的上市公司中有90％以上是由國有企業(yè)獨(dú)家發(fā)起或作為主要發(fā)起人，向社會(huì)公眾募集股份并實(shí)現(xiàn)上市的。這就造成了上市公司第一大股東的絕對(duì)控制權(quán)，一方面使其在決策過程中處于支配地位，公司董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)難以形成有效的約束制衡機(jī)制，不能充分發(fā)揮作用。另一方面，大股東的絕對(duì)控制權(quán)使其與上市公司存在大量的關(guān)聯(lián)交易，頻繁的資金往來為其侵占上市公司資金提供了可乘之機(jī)。


         2.上市公司缺乏有效的內(nèi)部控制。

　　大股東占資情況嚴(yán)重的上市公司往往缺乏完善的內(nèi)部控制制度，大多數(shù)公司法人治理結(jié)構(gòu)作用的發(fā)揮有著很大的局限性，公司缺乏內(nèi)部監(jiān)察管理機(jī)構(gòu)，公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員沒有明確維護(hù)公司資金安全的責(zé)任，財(cái)務(wù)部門、審計(jì)部門也沒能在定期檢查與大股東資金往來情況等方面充分發(fā)揮作用，公司在制定有效的清欠方案、規(guī)范關(guān)聯(lián)方交易和履行信息披露的義務(wù)上執(zhí)行不力，內(nèi)控的缺陷為大股東占資提供了機(jī)會(huì)。
 

　　3.外部監(jiān)管力度不夠。

　　各級(jí)地方政府、國資委、證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、工商、稅務(wù)等均對(duì)大股東實(shí)施監(jiān)管，但其監(jiān)管的目標(biāo)并不統(tǒng)一，監(jiān)管主體的多元化及不一致的監(jiān)管目標(biāo)使得對(duì)大股東監(jiān)管制度缺乏有效性[1]。負(fù)責(zé)上市公司監(jiān)管的證監(jiān)會(huì)職權(quán)尚有局限、監(jiān)管不嚴(yán)；政府對(duì)會(huì)計(jì)、審計(jì)等中介機(jī)構(gòu)的問責(zé)機(jī)制不健全，懲罰力度不夠；社會(huì)公眾、投資者了解信息不全；中小股東利益受到大股東侵害時(shí)訴訟制度實(shí)施力度不夠。
 

　　4.法制不完善，上市公司違規(guī)成本低廉。

　　在我國現(xiàn)行法律中，并沒有對(duì)大股東或控制人占用或挪用上市公司資金的行為做出直接的、專門的法律規(guī)定。由于法制法規(guī)不完善，缺乏針對(duì)主要責(zé)任人的刑事和民事責(zé)任處罰條款，對(duì)違法和違規(guī)也沒有明確的界定。在法律法規(guī)約束機(jī)制存在缺陷的制度背景下，大股東占款帶來的巨大的非法利益對(duì)應(yīng)的是相當(dāng)?shù)偷倪`規(guī)成本，使得某些大股東存在監(jiān)管博弈的心理。

　　
　　三、上市公司大股東占用資金問題的危害

　　大股東及關(guān)聯(lián)方抽走的資金通常存在金額大、長期拖欠現(xiàn)象，而且還款時(shí)通常采用轉(zhuǎn)讓股權(quán)、債權(quán)、實(shí)物資產(chǎn)及其他非現(xiàn)金方式抵債等情況。但是這部分資金卻以應(yīng)收賬款或其他應(yīng)收款形式反映在公司資產(chǎn)里，這嚴(yán)重削弱了上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)惡化，影響上市公司的償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力，直接損害了中小股東的合法權(quán)益。

　　
        1會(huì)計(jì)信息失真，報(bào)表利潤被誤讀，增大投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　大股東占資會(huì)影響上市公司利潤的數(shù)量和質(zhì)量。從數(shù)量上來說，上市公司每年都必須對(duì)“應(yīng)收賬款”和“其他應(yīng)收款”計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，作為資產(chǎn)減值損失直接減少“營業(yè)利潤”金額，這部分資金通常是長期占用、歸還期限未定的應(yīng)收款項(xiàng)，且容易由于回收不力等原因產(chǎn)生大額的壞賬，因此需要計(jì)提較大數(shù)額的壞賬準(zhǔn)備影響利潤，對(duì)上市公司的業(yè)績具有較大的蠶食性。從質(zhì)量上來說，上市公司為了掩蓋公司盈利能力被弱化的情況可能會(huì)粉飾業(yè)績和報(bào)表，一方面財(cái)務(wù)報(bào)表中的利潤中可能包含巨額的資金占用費(fèi)以及大量的關(guān)聯(lián)交易形成的利潤，另一方面也有可能存在對(duì)壞賬的計(jì)提不足的情況，兩方面都會(huì)導(dǎo)致報(bào)表中利潤的真實(shí)性和可靠性下降，從而影響了上市公司的實(shí)際利潤質(zhì)量。同時(shí)，這種處理也導(dǎo)致對(duì)大股東的某些關(guān)聯(lián)交易會(huì)計(jì)監(jiān)管不能有效實(shí)施，從而使得會(huì)計(jì)信息失真，掩蓋了上市公司的許多不合法交易，使投資者面臨巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。


        2.大股東的資金占用影響了上市公司的償債能力。

　　大股東占資會(huì)影響公司的償債能力，公司短期償債能力的指標(biāo)如流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率等均以流動(dòng)負(fù)債為分母。一方面大股東占用資金必然導(dǎo)致上市公司的流動(dòng)資產(chǎn)缺乏，另一方面如果占用資金對(duì)應(yīng)的是銀行短期借款，就會(huì)造成這些指標(biāo)值下降，即上市公司短期償債能力降低。如果對(duì)應(yīng)的是長期借款或募集的股本就會(huì)影響資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和現(xiàn)金流量債務(wù)比等，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。而且由于相對(duì)應(yīng)的應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款并不是優(yōu)質(zhì)的盈利資產(chǎn)，不會(huì)產(chǎn)生現(xiàn)金流，大股東在還款時(shí)存在還款期限較長、以劣質(zhì)資產(chǎn)抵債等情況，就可能導(dǎo)致公司不良資產(chǎn)比例上升，缺乏充足的現(xiàn)金來償還到期債務(wù)， 現(xiàn)金鏈條斷裂引發(fā)信用危機(jī)和財(cái)務(wù)危機(jī)。
 

　　3.嚴(yán)重影響上市公司的盈利能力和營運(yùn)能力。

　　上市公司大額資金被占用會(huì)影響公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營，降低經(jīng)營效率，對(duì)公司的盈利能力和營運(yùn)能力都會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。大股東占資，通常會(huì)表現(xiàn)為應(yīng)收賬款和其他應(yīng)收款增加，從而導(dǎo)致公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，即公司的營運(yùn)能力下降。同時(shí)大股東占資由于對(duì)凈利潤存在上述數(shù)量和質(zhì)量兩方面的作用，會(huì)影響公司的銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率和權(quán)益凈利率，降低其盈利能力。從短期來講可能會(huì)導(dǎo)致公司連續(xù)虧損，造成公司被迫退市，從長期來講，可能會(huì)使公司資不抵債而最終走向破產(chǎn)。
 

　　4.大股東占用資金對(duì)中小股東的危害。

　　上市公司的資產(chǎn)，是全體股東按股份享有的法人財(cái)產(chǎn)，大股東占用上市公司資金，直接侵犯了公司的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，侵害了中小股東的財(cái)產(chǎn)權(quán)。大股東享有控制權(quán)會(huì)造成大股東與中小股東之間嚴(yán)重的委托代理問題，即大股東傾向于利用手中的控制權(quán)以占用資金等方式從上市公司手中轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和利潤，從而“掏空”上市公司，侵害中小股東的利益。大股東往往通過其控股地位利用上市公司資源為集團(tuán)牟利，侵害中小股東的權(quán)益。

　　
　　四、對(duì)大股東占用資金問題的應(yīng)對(duì)措施
 

　　要解決我國上市公司中存在的控股股東占用資金問題，可以借鑒發(fā)達(dá)國家的公司治理經(jīng)驗(yàn)，主要有以下措施：
 

　　1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善公司內(nèi)部控制制度。

　　大股東肆意占用資金的重要條件是“一股獨(dú)大”，所以要分散股權(quán)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。根據(jù)實(shí)證分析，前十大股東中第二至第十大股東對(duì)第一大股東的制衡能力越強(qiáng)，控股股東的資金償還越快[3]。上市公司要完善內(nèi)部控制制度，規(guī)范股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的職能運(yùn)作、完善信息披露制度。首先，可以通過改進(jìn)股東大會(huì)決議制度，對(duì)大股東的表決權(quán)進(jìn)行一定程度的限制；其次，通過在董事會(huì)下設(shè)立審計(jì)委員會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)等機(jī)構(gòu)增強(qiáng)董事會(huì)的制衡功能，并且要充分發(fā)揮獨(dú)立董事的監(jiān)督控制作用；最后，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，對(duì)資金進(jìn)行有效的控制。
 

　　2.完善立法，嚴(yán)格執(zhí)法，加大監(jiān)管力度。

　　法治不完善是導(dǎo)致大股東占用上市公司資金現(xiàn)象得不到根本遏制的根源，因此，必須完善立法，以法律約束大股東占用資金行為，對(duì)于違規(guī)占用資金行為給予嚴(yán)厲懲處，充分發(fā)揮法律法規(guī)對(duì)違規(guī)行為的威懾作用和懲治作用。同時(shí)，資產(chǎn)監(jiān)管部門和政府相關(guān)部門要對(duì)對(duì)股東和上市公司的加強(qiáng)監(jiān)管，對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行監(jiān)控。
 

　　3.充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督作用。

　　審計(jì)作為獨(dú)立的外部監(jiān)督能在一定程度上緩解股東與管理當(dāng)局的代理沖突，起到有效的外部公司治理機(jī)制作用[5]。如果大股東利用種種隱蔽手法操縱上市公司的行為能夠在會(huì)計(jì)師事務(wù)所的年度審計(jì)中被發(fā)現(xiàn)并且通過審計(jì)報(bào)告體現(xiàn)出來，就能積極地揭露和防范其占資行為，促進(jìn)大股東還款，保護(hù)股東權(quán)益。因此，會(huì)計(jì)師事務(wù)所和注冊(cè)會(huì)計(jì)師要提高職業(yè)道德和職業(yè)能力，充分披露上市公司關(guān)聯(lián)方資金占用信息，揭露財(cái)務(wù)報(bào)表中的虛假信息，根治會(huì)計(jì)信息失靈及會(huì)計(jì)信息造假問題。

原文分享地址：http://www.oxytycy.cn/shenjixiangguan/5300.html

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