國際基準(zhǔn)利率確定標(biāo)準(zhǔn)

從一般國際經(jīng)驗看，只有結(jié)構(gòu)合理、信譽高、流動性強(qiáng)的金融產(chǎn)品的利率，才能作為基準(zhǔn)利率。在我國目前已經(jīng)市場化的幾種利率中，我們認(rèn)為，國債利率（具體地講是國債二級市場的收益率）最適合充當(dāng)基準(zhǔn)利率。

第一，國債的信譽最高。國債是中央政府以其征稅權(quán)為擔(dān)保而發(fā)行的債務(wù)，只要不發(fā)生政治危機(jī)，國債幾乎是沒有風(fēng)險的。所以，國債在所有金融產(chǎn)品中信譽最高、風(fēng)險最低，被譽為“金邊債券”。無論在投資實踐中，還是在理論分析中，要選擇無風(fēng)險利率，非國債利率莫屬。

第二，國債市場是我國財政政策和貨幣政策的最佳結(jié)合點，進(jìn)入流通市場的國債成為跨資本市場和貨幣市場的金融產(chǎn)品，與各類金融產(chǎn)品具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。所以，選擇國債利率作為基準(zhǔn)利率，滿足基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)性要求，能有效地傳遞市場信號和調(diào)控信號。

第三，國債發(fā)行規(guī)模的不斷擴(kuò)大和發(fā)行方式的市場化，國債期限品種結(jié)構(gòu)的多樣化，使國債在質(zhì)和量上都有了突破；同時，銀行間債券市場的形成，國債二級市場交易規(guī)模也在不斷擴(kuò)大，國債流動性明顯增強(qiáng)。國債市場的發(fā)展使國債利率的市場影響力在不斷上升，金融機(jī)構(gòu)在國債發(fā)行市場的投標(biāo)、一般投資者的投資決策，都會考慮國債二級市場的收益率。國債利率已自然而然地充當(dāng)起基準(zhǔn)利率的角色。

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